拼多多盈利,会是昙花一现吗?

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2021年8月25日19:59:11 评论 6次 3398字阅读11分19秒

8月24日,拼多多发布2021年第二季度业绩。尽管营收没有达到外界预期,但拼多多扭亏为盈,财务指标整体向好。

拼多多盈利,会是昙花一现吗?

财报显示,不按美国通用会计准则(Non-GAAP),上季度拼多多经营利润为人民币31.85亿元,为近两年来首次盈利;净利润为41.25亿元,为两年来第二次转正。

不过,拼多多为了实现盈利,大规模压缩成本和费用,导致营收和用户增长双双放缓。

在拼多多的成本与费用结构中,一般行政费用和研发费用的营收占比较为稳定,分别为1%和8%上下。而营收成本和营销费用占据大头,也是重点压缩对象。

第二季度,拼多多包括仓储和配送费用在内的营业成本达78.9亿元,同比增长197%,但环比降低26.5%,在总营收中的占比从上季度的48%收缩至34%。

同一时期,拼多多营销费用为100亿元,同比增长12.7%,环比降低21.2%,营收占比从上季度的57%收缩至43%。

压减投入后,拼多多的盈利状况有了极大改观,但第二季度营收仅为230亿元,明显低于267.4亿元的华尔街分析师平均预期;同比增长89%,与第一季度的239%相比差距很大。

而在用户侧,拼多多也失去了电商行业“一哥”的位置。

去年第四季度,拼多多年度活跃买家数首次超越阿里,坐上第一把交椅。但在上一季度,拼多多的年度活跃买家人数为8.5亿,被阿里的9.12亿反超。

过去几年间,拼多多的单季度年活跃买家增量保持在5000万左右。今年严控支出以来,这一增量下滑明显:2020第四季度净增5710万,2021年第一季度为3540万,2021年第二季度进一步收缩至2610万。

同一时期,拼多多的MAU(月活跃用户)增速也受到拖累。2020年第四季度,拼多多MAU净增7650万;今年第一季度跌至470万,第二季度回升至1390万。

拼多多的步伐慢了下来;但不俗的赚钱能力,多少让投资者松了一口气。周二美股交易中,拼多多开盘一度大涨18%,逼近100美元。

不过,与今年2月创下的212美元的历史高位相比,拼多多当前股价仍然处于“腰斩”状态。尽管这里面有中概股近期处于熊市的因素,但与另外两大电商平台阿里和京东相比,拼多多今年以来的股价下跌幅度更大。

对于接替黄峥、站上拼多多一号位的陈磊而言,通过压减费用、减缓步伐,展现盈利能力,固然是一件好事;但他更应该做的是,在抵御阿里、京东等对手进攻的同时,带领拼多多尽快培育出第二增长曲线。

陈磊已经做出选择,关键词仍是“农业”。在公布第二季度业绩的同时,拼多多宣布计划投入100亿元,推动农业科技进步和科技普惠。

这或许意味着,拼多多上季度的盈利很可能是昙花一现,投资者将不得不接受连续多个季度的亏损,投身一场极度考验耐心和毅力的长时间陪跑。

A
农产品之于拼多多,就像服饰之于淘宝、3C数码之于京东,是平台的立身之本,不容有失。

今年3月,拼多多发布的2020年报显示,全平台农产品GMV(商品交易总额)超过2700亿元,同比增长超过1倍。

在随后的财报电话会议上,拼多多CEO陈磊表示,将在现有中国最大的农产品上行平台基础上,进一步带领拼多多发展成为世界最大农产品零售平台。

但从上季度财报来看,拼多多的农产品板块在高速增长的同时,也面临着不小挑战,尤其是多多买菜。

官方披露信息显示,今年上半年,上半年,拼多多农(副)产品订单量同比增长431%,单品销量超过10万单的农(副)产品超过4000款,同比增长超过490%。

此外,自“百亿补贴”上线以来,拼多多平台上的优质涉农商家已突破1万家,并累计上线超2万款农产品。今年上半年,平台涉农商家同比增长180%。

但根据财报,拼多多第二季度的商品销售收入(主要包括多多买菜和自营商品)仅录得19.6亿元。相比之下,2020年第四季度这块收入为53.6亿元,2021年第一季度为51.2亿元。

拼多多并未详细披露背后原因。一个可能的因素是,由于国内大部分地区的夏季气候炎热,不利于蔬菜肉奶的仓储和配送,涉农电商处于淡季,拼多多也受到较大影响。

但更大的问题是,今年以来社区电商受到越来越严格的监管,主要玩家以前惯用的低价补贴打法被明令禁止,行业热度骤降。

2020年底,市场监管总局等主管部门出台社区团购“九不得”新规,从商品价格、市场垄断、限制竞争、大数据杀熟等方面提出要求。其中最核心的内容是“禁止低价倾销”。

监管政策的出台并不令人意外。菜蔬肉蛋等农产品一端连接着老百姓的餐桌,一端连接着成千上万中小商贩的生计,断无任由资本闯入攫取利润的道理。尽管并未被叫停,但社区团购的行业前景并不乐观,很容易陷入与民争利的境地。

另一方面,社区团购是一项低门槛、强运营的生意,随之而来的高度内卷,已经让一些腰部玩家折戟沉沙。过去两个月里,同程生活破产,十荟团裁员关城,就连背靠大公司的京喜拼拼和橙心优选也在收缩战线,每个人的生意都不好做。

在这种情况下,多多买菜很难独善其身,而拼多多显然不可能把农产品的宝全都押在多多买菜身上。

这就有了所谓“百亿农研专项”的出炉:拼多多计划拿出100亿元,不以商业价值和盈利为目的,面向农业及乡村的重大需求,致力于推动农业科技进步和科技普惠。

陈磊将亲自担任该项目的一号位,并宣称“本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润,将首先进入这个专项,直至100亿的总额得到满足”。

在分析师电话会上,陈磊承认,“百亿农研专项”将显著影响股东的短期每股盈利,但已获得董事会的支持和批准;接下来将进一步提请股东大会,以争取大多数股东的支持。拼多多财务副总裁马靖透露,这笔钱的重点投资领域主要有三个:粮食安全、食品安全以及农业生产的相关科技。

如果“百亿农研专项”奏效,拼多多将能够在多多买菜之外,打开农产品电商的新通路,同时绕开政策风险。与之相对应的前期成本也将十分巨大。

B
除了农产品板块外,拼多多面临的另一重挑战是,阿里和京东已经以相同的打法,入侵了拼多多的后院。

拼多多崛起于“五环外”的下沉市场。2015年至今,凭借廉价的白牌商品和微信社交流量,拼多多在看似稳固的中国电商版图上争得一大块领地,势头十分凶猛。

但从2020年起,阿里和京东纷纷从最开始的“懵圈”中清醒过来,在拼多多最熟悉的战场展开反击。

阿里这边的主攻手是去年3月上线的淘特。根据阿里最新发布的财报,截至今年6月30日,淘特的年活跃消费者已经增至1.9亿,其中多数来自低线城市。作为对比,拼多多用了两年时间,年活跃买家规模才达到1.6亿。

京东则在2020年12月围绕京喜进行升级,将社交电商、社区团购、下沉市场门店服务京喜通和京喜达快递囊括其中,拓展下沉市场。

与拼多多相比,阿里和京东的上下游产业链整合积累更久,在货源和定价权方面颇有优势;菜鸟网络和京东物流的履约效率,也是拼多多短时间内无法企及的。

面对两大对手的夹攻,拼多多除了继续坚守农产品高地和“百亿补贴”外,也在通过“群买买”的新产品形态,迂回推进品牌高端化。

今年1月,拼多多将“好货内购”更名为“群买买”,主打品牌特卖,由平台聚合品牌商家和商品,店主通过微信等社交渠道分销商品,获得相应佣金。

与拼多多主站不同,群买买重点发力服饰和美妆品类,已经吸引了Dior、SK-II、Lamer、阿玛尼等多个品牌的加入。同时,平台通过调整佣金规则,引导店长向这些品类倾斜。

群买买之所以如此选择,与拼多多的整体战略有关。

去年3月,拼多多管理层曾透露,2019年拼多多的万亿GMV中,农产品的占比仅为13%,而服装和快消品占到50%。这也表明,服饰等品类仍然是电商的兵家必争之地,处于劣势的拼多多必须尽可能抢占更多份额。

另一方面,拼多多借道群买买切入服饰、美妆,相当于在阿里的后院扎下一颗钉子。即使短期内无法撼动后者的地位,也能够让阿里无法等闲视之,在一定程度上降低正面战场的压力。

更长远来看,拼多多也需要在白牌商品之外,向用户提供更加丰富的供给。

在第二季度的财报电话会议上,陈磊认为竞争将会持续加大,而电商用户的需求非常多元,拼多多6年前创作的购物模式“现在来说是不是最创新的、最适合用户需求的,这一点我们也在不断的讨论。我们觉得这也能从用户目前增长的放缓看出一些趋势。”

无论是做农产品,还是做群买买,都可以视为拼多多针对增长放缓开出的药方。而在这些药方发挥重大效果之前,外界或许需要意识到,在五环外狂飙突进的拼多多已经成为过去,陈磊治下的拼多多已经走上了一条黄峥不曾走过的道路。

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