拼多多砍价却说不可持续

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2021年8月25日20:00:47 评论 6次 2525字阅读8分25秒

拼多多董事长后交出新的成绩单:截至6月30日的2021年第二季度,拼多多实现总营收230.5亿元,同比增长89%,相比较前两个季度的高增长有所放缓。虽然营收方面不及市场预期,但拼多多实现了季度盈利,这也是其继2020年第三季度后第二次实现单季盈利。

拼多多砍价却说不可持续

根据财报,归属于拼多多普通股股东的净利润为24.146亿元,而上年同期净亏损人民币8.993亿元,利润率达10.5%。不按美国通用会计准则,归属于拼多多普通股股东的净利润为41.253亿元,利润率18%,而上年同期净亏损7720万元。

但对于当前的盈利水平,拼多多方面明确表示“不可持续”。

成立两年上市,四年GMV突破万亿元,从用户维度而论,拼多多称得上是中国乃至世界规模较为庞大的电商平台之一。如今野蛮的高增长时代已然过去,流量穹顶之下,互联网平台都拼了命地在找新增量,从下沉、出海、新零售,到银发经济、新消费人群……拼多多的流量杠杆如何撬动更多的发展空间,给市场带来可持续的增长故事?

#01

控制成本重研发

过去,拼多多主要通过高额的营销费用拉动用户规模以及GMV(已不公布数据)的增长。或许是单纯以规模和效率为导向的竞争会有问题,寄希望通过科技和基础理论研究来改变,也或许是接任拼多多掌门人的陈磊,此前在拼多多内就是担任CTO的角色,在他的领导下,拼多多在技术研发费用方面的投入占比已经在逐渐提高,营销投入开始减少。

财报显示,本季度拼多多的研发费用同比增长39%,为18亿元,增长主要是由于研发人员的增多,招募更多资深研发人员,以及与研发云服务费用的增加。营销费用缩减至100亿元,相比上一季度,营销费用的支出降低了近30亿元。

缩减营销成本,增加研发投入,难掩拼多多当前的流量焦虑。曾经,拼多多用超低价格横扫下沉市场,“性价比高”、“够用就好”、“非品牌化”的货品定位,撑起其互联网电商第三极的江湖地位。

从财报来看,截至2021年6月30日,拼多多年度活跃买家数达到8.5亿,同比增长24%,单季新增2610万,平均月活跃用户数达7.39亿,占年活跃买家数的87%。

而实际上,自2017年至2020年,拼多多活跃买家数依次为2.4亿、4.2亿、5.9亿、7.9亿。粗略计算,近三年拼多多用户年增长率依次为75%、40%、34%,呈逐年下降趋势,用户增长压力逐步显现。

用户增长的压力也逐渐转移到GMV的增长上。财报显示,2018年至2020年,拼多多平台GMV依次为0.47万亿、1.01万亿、1.67万亿,2019年、2020年分别同比增长115%、65%。从绝对量来看,2019年、2020年拼多多GMV分别净增0.54万亿、0.66万亿,两者相差不大,增长乏力显现。

 

本季度未披露GMV情况。但从财报看,商品销售收入下降明显,为19.6亿元,环比下降61.7%。目前在总受中占比低于交易服务收入。拼多多表示,这主要是商品销售成本、支付处理费成本、云服务费用以及交付和存储费用增加所致。

业内人士认为,互联网平台的用户增长放缓,可能导致GMV或收入增长放缓,品类拓展低于预期,用户年均消费遇到瓶颈。而这最终对股价的威胁可能长期存在。

#02

营销收入仍占大头

从收入组成来看,拼多多目前依然是在线营销服务及其他的收入为主要收入来源,二季度营收180.804亿元,同比增长64%,在总营收中占比达78%,而上一季度占比为64%。

 

近段时间以来,拼多多逐渐开始从一个纯轻资产的第三方平台,开始转重,在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入,诸如“多多买菜”等新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。上述交易服务费的营收主要就来自于拼多多主App和多多买菜两个平台的交易服务费用。本季度,交易服务收入,本季度为30.1亿元,同比增长164%,在总营收中占比为13%。

值得关注的是,今年的3月3日,市场监管总局对包括多多买菜、橙心优选、美团优选在内的五家社区团购企业“不正当价格行为”作出行政处罚,合计罚款650万元。

对行业巨头来说,社区团购是个好赛道,但随着监管收紧会限制社区团购的扩张,未来这一赛道发展不确定性增加。不仅如此,随着中概股上市监管风暴的来临,以及国家对互联网平台企业反垄断监管的日渐深入,打开中概股的K线图,可以看到包括阿里、京东、拼多多等在内的互联网公司股价今年以来一路走低,甚至几近腰斩,有的甚至跌去了九成以上。

如今拼多多减营销、重研发也许是为了规避可能存在的风险。

#03

高额利润不可持续

除了重研发,减营销,拼多多还加大了对农产品(000061,股吧)、冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设,本季度的营业成本达到79亿元,同比增长197%,其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。

此外,拼多多将启动“百亿农研专项”计划。据了解,“百亿农研专项”将显著影响股东的短期每股盈利,但已通过董事会的支持和批准,并将由董事长兼CEO陈磊担任一号位。马靖表示:“这一专项投资重点的领域主要有粮食安全,食品安全以及农业生产的相关科技,这些投资不可避免的会在中长期对一些领域产生影响。”

陈磊也表示:“这是一项重要且具有挑战性的工作,我们将耐心投入,本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润,将首先进入这个专项,直至100亿的总额得到满足。公司接下来将进一步提请股东大会,以争取大多数股东的支持。”

在拼多多财报发布盘前盘中盘后,市场情绪一直高涨,盘前交易中拼多多股价一度上涨7.1%,当日收于99.12美元,涨幅达22.25%。毕竟,长达三年的亏损下,拼多多二季度营收230亿元,归属于普通股股东的净利润为24亿元。

但对于当前的盈利水平,拼多多明确表示“不可持续”。一方面,公司财务副总裁马靖表示,拼多多的利润主要来源于营销费用的营业杠杆。减费用的原因,是因为季节性的波动,“二季度通常是淡季,会降低营销方面的支出。”对此马靖也表示,当前漂亮的18%净利率不会持续,“本季度的突出表现并不能作为一个对于未来,我们针对于投资和基础设施方面的一个参考。”

另一方面,本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润,将首先进入这个专项,直至100亿的总额得到满足,这也是拼多多高层认为“高额利润不可持续”的另一重要原因。

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